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大华股份:抓住政府安防智能化机会与Synopsys公司合作强化物联网

2018-05-25 04:00   来源:未知

  

【2017-06-26】中金公司

大华股份(002236)积极参与PPP 抓住政府安防智能化的商业机会

投资建议:

我们调高公司目标价到28元,重申推荐评级。就像我们在《人工智能时代:10年后我们还能做什么》中指出的那样,安防是人工智能在中国最先落地的行业,作为安防设备行业重要企业,大华积极参与国内PPP项目,抓住政府安防智能化的商业机会。计划中的香港上市也会帮助公司强化资金实力,助力PPP,海外,以及创新业务的发展。我们预计公司净利润2017~2019将保持~31%的年复合增长。

理由:

积极参与PPP项目,扩大政府市场份额:在政府市场上,海康和宇视由于在行业解决方案上的先发优势,占据较有利地位。随着智能安防的兴起,我们预计政府市场今后呈现加速发展趋势,大华通过和地方政府成立合资公司共同建设智能安防项目,解决这些城市的融资问题,同时帮助大华扩大市场份额,实现弯道超车。我们预计大华国内销售实现2017/2018年实现32%/34%增长。

计划港股上市,增强资金实力:公司于今年3 月份公告准备在港股发行最大7.25亿股新股(占发行前总股本的20%)。大华目前净负债率-0.4%,如果按目前市价发行7.25亿股,最大融资166亿人民币,公司净负债率降低到-65.7%。我们认为这次发行主要会帮助公司在发展PPP项目以及创新业务(智能化分析技术,云服务,无人机)等上面的资金需求。

海外市场是成长新动力。到2016 年末,公司已在海外设立35 个分支机构,覆盖180 多个国家和地区。根据IHS统计,大华在中国以外市场份额4.4%,主要集中在EMEA、美洲等区域。我们预计公司海外业务2017/2018年成长35%/29%,达到68.3 亿/88亿元人民币。

盈利预测与估值:

上调2017/2018年盈利预测3%/3%,上调目标价至28 元,对应2018 年25 倍P/E(考虑港股IPO摊薄因素,为31x);主要考虑到公司业务模型更接近通信设备公司,长期增长和ROE 又和全球主要AI 公司类似,目标价P/E参考全球AI 公司2018 年估值(约32x P/E)。重申“推荐”评级。

风险:

中国安防市场减速;公司海外市场发展不及预期;新业务发展不及预期。

【2017-06-20】海通证券

大华股份与Synopsys合作 强化物联网设备安全性

与Synopsys(新思科技)达成战略合作。根据公司官网信息,2017年6月15日,大华股份与Synopsys公司达成合作,以加强大华物联网设备和解决方案的安全性。通过应用Synopsys提供的全面解决方案和组合性服务,大华股份在软件开发生命周期和供应链方面有望进一步强化产品,同时可以建立更高的产品安全和质量体系。

Synopsys公司:提供综合的软件解决方案。Synopsys公司是一家国际领先的电子设计自动化(EDA)软件工具提供商,其主要业务包括,硅芯片设计,芯片检验,IP集成和应用程序的安全性测试。Synopsys提供从芯片到软件的全套解决方案。随着业务的发展,Synopsys逐渐从一家单纯的提供电子设计自动化相关软件的公司,拓展到一家综合性的软件工具及解决方案提供商。Synopsys在电子设计自动化和半导体知识产权领域处于全球领先地位,并且在软件安全和质量解决方案方面的技术也处于领先水平。公司的软件安全方面的服务涵盖了整个系统生命周期,能够充分地提高软件的安全性和可靠性。

Synopsys在物联网安全领域累积深厚。本次大华股份与Synopsys的合作主要集中在软件安全领域。在物联网软件的安全性方面,Synopsys在不同领域的软件上已经累计了相当的经验,如自动驾驶车辆,可穿戴设备,智能医疗器械,金融科技安全等领域。通过不同客户的需求,Synopsys会选取一种可靠的测试工具组合,对软件的安全性进行充分的检测。同时,可以测试软件的灵活性,可拓展性,成本效益比,可以在软件不同的层次当中,以差异化的测试周期对软件进行测试,以满足客户对于优化软件的需求。

大华股份:通过合作提高软件安全性和竞争力。Synopsys的全面解决方案和服务,有望使得大华软件相关的业务风险最小化,从而减少可能危及产品安全性的问题。大华应用的Synopsys工具,通过使用包括静态分析,模糊测试和软件组件分析等多种分析技术,来检测并解决整个软件生命周期中的安全和质量两大问题。我们认为,通过与Synopsys的战略合作,有望进一步强化大华在物联网设备和解决方案领域的安全性,提高其产品竞争力。

盈利预测与投资建议。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.85/1.12/1.45元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE30倍,6个月目标价25.50元,维持“买入”评级。

盈利预测与投资建议。与Synopsys合作低于预期的风险,竞争加剧的风险。

(责任编辑:admin)

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